国产锂电池陷入怪圈，增收不增利是怎么回事？

　　以上仅仅是对能够公开获得的企业经营数据进行分析的结果，所列举企业也是我国锂离子电池行业的骨干企业，具有一定的代表性，分析结论仅供业内人士参考。由于我国锂离子电池行业绝大部分未上市，经营数据没有公开，笔者的认识分析可能存在以偏概全的可能性，希望大家能够予以纠正。

　　本文中数据包括以锂离子电池及配套材料为主业的上市企业或在上市企业财报中披露了财务数据的企业。表1中所有数据均来自有关企业披露的财报或者审计报告，只包括业务领域的营收情况，不包括企业全部营收情况。其中，贝特瑞2014年数据为1~9月份财务数据，新宙邦、天赐材料和欣旺达净利润采用的是营业利润数据，深圳比克采用年度数据为财年数据，即2014年财年是指2013年10月1日至2014年9月30日，数据单位为美元。表2中应收账款和应付账款不包括企业财报或者审计报告中应收票据和应付票据，部分企业的部分年份数据因无法找到数据来源缺失。贝特瑞2014年数据为1~9月份数据，国轩高科2014年数据为1~6月份数据。

　　利润率普遍下滑 增收不增利现象突出

　　2014年我国锂离子电池行业骨干企业的利润率普遍出现了下滑，增收不增利的现象尤为明显。

　　表面上看，表1中18家企业中有11家净利润实现了同比增长，2家基本持平，仅5家出现了明显下滑，发展势头良好。但计算净利率的话，情况就发生了明显改变。18家企业中有12家企业2014年的净利率出现了同比下滑，在这12家企业中有8家企业2014年的营业收入是同比增长的，2家企业2014年营业收入基本持平，仅2家企业2014年营业收入是同比明显下降的，也就是说仅两家企业2014年营业收入和净利率是同时下降的。这反映出一个比较明显的问题，那就是2014年我国锂离子电池行业骨干企业的利润率普遍出现了下滑，增收不增利的现象尤为明显。

　　另外6家2014年净利率出现增长的企业中，除深圳比克和焦作新能源2014年实现扭亏为盈，净利率增长明显外，其他4家企业2014年净利率均只比2013年高出不到2个百分点。深圳比克能够扭亏为盈，是因为比克在2014年进行了大规模资产重组，出售了许多债务以及资产，获得了大量营业外收入。财报显示，深圳比克2014财年的总资产只有0.44亿美元，应收账款只有100万美元，应付账款为零，而2013财年其总资产还有3.41亿美元，应收账款接近5000万美元，应付账款高达1.25亿美元。焦作新能源实现扭亏为盈则主要是因为生产线实现了满产，产量较2013年大幅提升所致，可以看到2014年焦作新能源的营业收入达到了近8000万元，而2013年还不到300万元。2014年焦作新能源的净利率为6.8%，在电芯制造领域处于中等偏上的位置。还有一家企业值得一提的是，那就是肇庆风华。2014年肇庆风华的净利润为3.3%，2013年同期为1.7%，尽管提升了不到2个百分点，但同比增长近100%。其净利率增长的主要原因并不是营业收入增长带动，2014年肇庆风华的营业收入为2.36亿元，同比增长近13%，其净利润达到了近800万元，同比增长117%，从这一点可以看出肇庆风华2014年在管理上下了很大功夫。

　　从细分领域看，配套材料生产企业净利率绝大部分出现了下滑，而电芯和模组生产企业情况要好得多。

　　正极材料方面，3家企业在营业收入明显增长或者基本持平的情况下，净利润均出现了大幅下滑，盟固利和湖南杉杉2014年净利润的降幅均超过了50%，而当升科技则在2014年出现了净亏损。

　　负极材料方面，两家龙头企业表现各异。贝特瑞延续了良好发展势头，2014年营业收入和净利润实现了同步大幅增长，净利率还比2013年提高了1.2个百分点。上海杉杉则是2014年营业收入增幅明显高于净利润增幅，净利率较2013年下滑了约0.5个百分点。

　　电解液方面，4家龙头企业净利率均出现了同比下降。区别在于，华荣化工是在营业收入小幅增长的情况下，2014年净利润出现了小幅下降，净利率较2013年下降了近1个百分点，但仍然接近23%;新宙邦和天赐材料则是净利润增速低于营业收入增速，2014年净利率较2013年分别下降了近1个和6个百分点，尽管如此，两家企业2014年的净利率仍然高达32%和34%，远远超过了其他16家企业;只有东莞杉杉是2014年营业收入和营业利润双下滑，净利率从2013年的18%骤降至2014年的不到3%，降幅十分显著。

　　隔膜方面，两家企业有喜有忧。星源材质持续增长势头，2014年净利润同比增长40%，净利率接近24%，较2013年增长了近2个百分点;金辉高科发展势头受挫，2014年营业收入和净利润双双下降，净利润降幅更是高达50%以上，净利率也从2013年的21%大幅下滑至2014年的9%。

　　电芯方面，两家龙头企业净利率出现不同程度下滑。天津力神2014年营业收入出现了近5年来首次下滑，净亏损额在2013年基础上进一步扩大。国轩高科2014年营业收入和净利率保持了快速增长，净利率高达25%，仅比2013年下滑了不到3个百分点，盈利能力在电芯行业首屈一指。深圳比克、肇庆风华和焦作新能源的情况在前文中进行了一一阐述，这里就不再说明了。需要提到的是，尽管深圳比克2014财年的净利率高达31%，但不具有广泛的代表性，而肇庆风华和焦作新能源2014年净利率分别为3.3%和6.7%，基本能反映出电芯行业的整体水平。

　　模组方面，两家龙头企业2014年营业收入和净利润都保持了25%以上的增速，不同的是德赛电池2014年净利率较2013年略微提升，只有2.5%，而欣旺达2014年净利率为10.5%，同比2013年下降了近4个百分点。考虑到德赛电池主要给苹果加工手机电池模组，一方面是手机电池模组的利润率较低，另一方面则是苹果给予代工企业的利润较低。欣旺达则是在大力拓展笔记本电池模组以及动力电池模组业务，净利率较高也是理所当然的。

　　净利率下滑的原因，主要是产品价格明显下滑。根据各方反馈的结果，2014年我国正极材料单价降幅接近10%，负极材料约为5%，电解液超过了20%，隔膜超过30%，电芯接近10%。消费类产品降幅更加明显，而动力类产品降幅要小得多。产品价格下滑对配套材料生产企业和电芯生产企业影响尤为突出。11家配套材料骨干企业中，仅有2家净利率提升，占比还不到20%。而在4家电芯生产企业(不考虑深圳比克)和2家模组企业中，分别有2家和1家净利率提高，占比都达到了50%。更深层次的原因则是我国锂离子电池行业各大企业的产品同质性非常高，尤其是消费型锂离子电池市场日趋饱和，终端产品市场集中度不断提升，为切入苹果、三星、中华酷联、小米等终端品牌的供应链，不得不采取低价竞争策略，进一步加剧了市场竞争态势，价格战愈演愈烈。

　　净利率持续下滑最为直接的后果就是企业可持续发展能力削弱。对于制造业企业来说，净利率体现了企业获取利润的能力，如果净利率持续下滑，企业将无法获得足够多的利润进行新品研发、生产线改造以及产能提升，可持续发展能力受到削弱。随着锂离子电池行业变化速度加快、市场竞争日趋激烈，企业面临淘汰的风险更大。对于整个行业来说，骨干企业尤其是龙头企业净利率下滑，影响的是我国锂离子电池产业的健康可持续发展。缺乏龙头企业的带动，行业发展速度将大幅降低，产业核心竞争力则会下降，最终的结果是我国锂离子电池产业被边缘化。