国产锂电池陷入怪圈，增收不增利是怎么回事？

　　各方面的数据显示，2014年不管是全球锂离子电池还是我国锂离子电池产业规模都实现不同程度的增长，这主要得益于电动汽车市场出现井喷带动锂离子动力电池迅猛增长。然而我国企业并未明显受益，甚至超过30家的锂电池企业破产、倒闭。通过对我国锂离子电池行业相关上市企业的2014年财报进行整理，从骨干企业经营数据，可以分析出行业的问题所在。

　　营业收入普遍增长 少数骨干企业出现下滑

　　从18家企业营业收入情况看，13家同比增长，2家基本持平，3家企业出现较为明显下滑。

　　表1列举了18家我国锂离子电池行业企业2013年到2014年经营情况，根据锂离子电池产业链情况，分为正极材料、负极材料、隔膜、电解液、电芯和模组6个细分领域。

　　对比18家企业2013年和2014年营业收入情况可以发现，13家企业实现了同比增长，2家基本持平，还有3家企业出现了较为明显的下滑。其中，营业收入同比增长超过20%的企业数量有10家，超过半数。这从侧面表明我国锂离子电池行业2014年实现了较快增长。

　　具体到各细分领域，发展情况出现了明显不同。

　　正极材料方面，3家企业中仅当升科技营业收入出现了下滑，其他两家出现不同程度上升。尽管当升科技是我国唯一一家专门的锂离子电池正极材料上市企业，考虑到其近年来由于大客户流失一直延续发展颓势，加上2014年正极材料价格还在下滑，当升科技营业收入下降也不足为奇。盟固利出现大幅增长得益于其产品主要瞄准动力电池市场，2014年我国锂离子动力电池市场高速增长，盟固利受益良多，营业收入同比增长近70%。湖南杉杉营业收入同比增长近14%，主要是产销量增长明显，在一定程度上抵消了价格下滑的影响。

　　负极材料方面，贝特瑞和上海杉杉是我国负极材料的龙头企业，占据了我国市场份额的前两位。两家企业2014年营业收入增长速度均超过了20%，一方面反映出2014年我国负极材料市场需求保持了较快增长，给予了龙头企业增长空间;另一方面也说明负极材料的行业集中度正在提升，龙头企业的规模效应正在显现，尤其是随着市场竞争日趋激烈，负极材料价格呈现下滑态势，龙头企业的竞争优势将更加明显。

　　电解液方面，华荣化工、新宙邦、天赐材料和东莞杉杉占据了我国电解液市场的前四位置。华荣化工一直是行业的龙头老大，2014年尽管扩大生产规模，但产量增幅有限，而电解液单价在2014年下降幅度超过15%，导致营业收入同比仅增长2%。新宙邦和天赐材料则通过不同手段提升了产销量，克服了价格下降带来的不利影响，营业收入实现了快速提升。新宙邦在2014年大幅扩大产能，产量明显提升，营业收入同比增长超过40%，拉近了与领头羊荣华化工之间的差距;天赐材料则收购了东莞凯欣，不仅提升了国内电解液市场占比，还通过东莞凯欣进入ATL供应链，一举超过东莞杉杉上升至全国第三。而东莞杉杉2014年产量提高有限，受价格明显下降的影响，营业收入小幅下降8%，市场份额由全国第三跌至第四。总体来看，4家企业2014年营业收入达到了11.27亿元，同比增长13%，仍然保持了较快增长，市场集中度进一步提升。

　　隔膜方面，星源材质营业收入一年上一个台阶，2012年突破1亿元，2013年突破2亿元，2014年达到了3亿元，同比增长超过30%.一方面是由于其规模在不断扩大，产量持续提升，另一方面则是国内市场需求快速增长。尽管隔膜价格在2014年同样出现了大幅下降，幅度接近30%，星源材质还是实现了较快增长。但金辉高科就没有这么幸运了，产品价格大幅下滑让其大受影响，2014年营业收入基本与2013年持平，或者说是还略有下滑。由于国内隔膜企业起步较晚，不少企业生产线正在量产爬坡阶段，行业集中度不高，两家企业的变化还无法反映出行业的变化情况。

　　电芯方面，两极分化现象尤为突出。天津力神、深圳比克是我国锂离子电芯行业的龙头企业，但2014年营业收入均出现了大幅下滑，降幅超过了20%。而国轩高科、肇庆风华保持了不同程度的增长，焦作新能源则由于产线满产产量大幅提升，营业收入同比增长了3150%。天津力神和深圳比克主要是受产品转型升级影响，2013年天津力神就出现了增长颓势，而深圳比克则从2011年以来营业收入持续下滑，尽管两家企业在2014年在我国多地布局动力电池生产基地，但难掩其发展颓势。国轩高科是我国唯一一家纯粹的锂离子动力电池生产企业，在近两年我国电动汽车产销量爆发式增长的带动下，其营收保持了高速增长势头，2014年增速超过30%。

　　模组方面，德赛电池和欣旺达是我国锂离子电池行业前两位的模组企业，也都是上市公司。作为龙头企业，德赛电池和欣旺达受到了国内外移动智能终端企业的欢迎，受主要客户2014年终端产品高速增长带动，2014年两家企业营业收入同比增长均超过了70%。德赛电池主要是受益于大客户苹果公司，苹果公司对德赛电池2014年的业务贡献率接近50%。欣旺达则得益于多元化经营，在手机电池模组快速增长的同时，其笔记本电脑电池模组和动力电池模组业务实现了更快速度的增长。

　　尽管从整体看，18家企业2014年营收同比增长超25%，但作为核心环节的电芯生产龙头企业天津力神和深圳比克营业收入大幅下滑，尤其是在内资企业中市场份额位居第二的天津力神营业收入下降，极有可能削弱我国在这一关键环节的竞争优势，从而影响到其他环节尤其是配套材料的健康发展，导致整个锂离子电池行业出现危机。

　　拖欠账款较为严重 三角债危机显现

　　锂离子电池产业链之间拖欠账款情况严重，企业资金链断裂风险加大，开始威胁产业健康发展。

　　由于锂离子电池行业直接上市公司并不多，主要是上市公司子公司或者没有上市，公开可供查询的财务审计报告并不多，笔者根据锂离子电池产业链特征，如图1所示，在不同产业链环节挑选了几家具有一定代表性企业，分析其应收账款和应付账款变化情况，详情见表2。表2中的国轩高科只列举了应付账款情况，主要是国轩高科自己完成了动力电池电芯和模组两个流程，其应收账款对象主要是电动汽车生产企业，因此未将其应收账款列入其中。

　　从表2中可以明显看出，从2011年至2014年,3家配套企业的应收账款出现了明显增长。2014年当升科技的应收账款达到了2.1亿元，同比2012年增长了75%;2014年贝特瑞的应收账款达到了3.8亿元，同比2012年增长了88%;2014年星源材质的应收账款达到1.1亿元，同比2012年增长20%。3家公司2014年应收账款占营业收入比重均超过10%。

　　电芯生产作为锂离子电池产业“承上启下”的核心环节，一直也是应收账款和应付账款拖延的重灾区。从仅有的资料看，天津力神2012年的应收账款和应付账款均较2011年增长超过25%。而国轩高科的应付账款从2011年不到8000万元增长至2014年的近2亿元。

　　模组方面，欣旺达的应付账款在过去几年保持了高速增长势头，2011年还不到2亿元，2012年就增长至5.6亿元，2014年更是突破10亿元，达到了11.9亿元，过去3年的年均增长率为88%，占总资产的比重在2014年接近了25%。

　　以小看大，我国锂离子电池产业链各环节企业之间拖欠账款情况非常严重，尽管原因是多层面的，但最主要的还在于：作为锂离子电池主要应用市场的消费类产品增长缓慢，导致锂离子电池行业竞争更加激烈，加上产品价格持续下降，为了保障现金流，企业开始拉长应付账款周期，导致全行业企业之间的应收账款总额在不断攀升。

　　这样造成的后果就是企业资金链断裂风险加大，行业三角债危机加重，开始威胁产业的健康发展。一旦电芯方面部分骨干企业因为资金链断裂破产倒闭，将对整个行业造成难以估量的损失。实际上，这样的苗头已经开始出现。2014年锂离子行业破产企业数量明显增多，包括海霸、今明阳、瀚林达、博力讯、世能、江苏力天等在内，超过30家的锂离子电池企业破产、倒闭，其中，海霸在2013年还位居我国锂离子电池行业营业收入的第七位。