正泰电器：三季度营收同比增27.84% 整体增长情况良好

　 收入增速下滑在预期之内,净利润增速有所上升。公司第三季度实现营业收入23.25亿元,同比增长27.84%;归属上市公司净利润2.16亿元,同比增长12.88%;每股收益0.21元。单季度收入增速较上半年的下滑在预期之内,由于去年三季度是去年全年收入的高点,因此公司整体的增长情况依旧良好。

　费用控制良好,毛利率环比微升。净利润增速有所上升的原因主要是费用控制依旧良好以及毛利率的逐步恢复。第三季度管理费用率同比下降了2.66个百分点至6.76%,与上半年持平;而综合毛利率环比微升0.45个百分点至22.85%,我们预计随着原材料价格的下降,四季度公司毛利率将会进一步恢复。

　1.165亿收购温州电器科技,用以扩建低压电器生产基地。公司使用1.165亿现金收购集团旗下资产温州电器科技100%股权,主要目的是使用该公司的11.14万平方米的工业用地,来扩建低压电器生产基地。

　该收购价格增值率约为23.63%,主要系土地增值,价格基本合理。

　公司受益于城乡电网改造,有望保持高增速。公司的配电电器大量用于电网输配电的低压侧,充分受益于十二五城乡电网的大范围改造;同时诺雅克高端品牌的逐步达产、海外市场的稳步增长均是公司未来几年保持较高速增长的动力。

　维持今年每股收益0.81元的盈利预测,维持“买入”评级。维持公司未来三年的EPS 预测分别为0.81/1.08/1.47元,对应的市盈率分别为19/14/11倍,价值明显低估,维持“买入”评级。公司的风险点在于国外市场需求下滑、宏观经济增速下滑等。