中恒电气：国内知名的高频开关电源设备供应商

　询价结论

　　根据我们的盈利预测，公司2010-2012年业绩按发行后股本计算为0.81、1.23、1.61元/股。我们给予公司2010年每股收益25-30倍PE为询价依据，建议网下询价区间为20.27-24.32元/股，中枢价值为22.29元。

　　主要依据与未来成长性：

　　行业前景与市场容量广阔。通信移动基站的新增、电话交换机的扩容与升级、数据传输线路的建设、通信网络和广电网络的数字化、智能化技术改造、广播电视发射设备和转接设备配置的更换、电力调度通信、铁路和轨道交通通信系统控制建设等均需要通信电源系统，这为我国通信电源系统行业的发展提供了广阔的市场空间。

　　通信电源系统行业受国家产业政策鼓励和支持。主要政策有：国家发改委发布的《产业结构调整指导目录(2005 年本)》和国家发改委、科技部、商务部、国家知识产权局联合发布的《当前优先发展的高技术产业化重点领域指南(2007年度)》，国务院审议通过的《电子信息产业调整振兴规划》。

　　市场需求稳定增长。现有GSM 网络的改造与新建、3G 网络和基站的大规模建设、“三网融合”及“村村通工程”展开、电力调度通信、铁路电气化等为我国通信电源系统行业的发展提供了市场空间，将使本行业面临较长时期的景气周期。

　　风险提示

　　产业政策风险;核心技术失密的风险;通信电源系统客户相对集中的风险;产品生命周期导致销售价格下降引发毛利率下降的风险。