新电改方案公布在即 八只概念股有望成黑马

　　风险提示:铝价加速下跌;海外氧化铝项目建设不达预期:

　　华电国际(6.00,0.20,3.45%):2014年业绩预增35%-45%

　　华电国际600027

　　研究机构：群益证券(香港)分析师：许椰惜撰写日期：2015-01-28

　　结论与建议:公司今日发布业绩预增公告,预计2014年实现归属于上市公司股东的净利润将同比增长35%-45%,由此估算,2014年净利润将在55.87-60.01亿元之间。公司业绩大幅增长主要是因为全年发电量同比上升,同时单位燃料成本下降。

　　我们预估14年、15年净利润59.15亿元(YOY+42.92%)、63.51亿元(YOY+7.37%),EPS0.58、0.62元,当前A股股价对应14年、15年动态PE为11X、10X,H股为9X、8X。我们维持A、H股“买入建议;A股目标价8.0元(对应15年动态PE13X),H股目标价8.5HK$(对应15年动态PE11X)。

　　发电量同比增2.69%:虽然去年全社会电力需求疲软,但受益于新投产机组的电量贡献,公司2014年发电量仍实现同比增长,由此带动业绩增长。公司去年新增投产机组3000兆瓦左右,累计完成发电量1801.75亿千瓦时,同比增长约2.69%,上网电量1687.45亿千瓦时,同比增长约2.67%。

　　燃料成本下降,毛利率提升:自去年年初以来,环渤海动力煤价格下降了14%左右。受益于煤炭价格下跌,公司燃料成本下降,毛利率有所提升。我们估算公司全年毛利率约为25.8%,比去年同期提升了2.5个pct。

　　自去年9月份起,公司上网电价下调0.73分/千瓦时,折合标煤单价约为25元/吨,预计公司2015年毛利率可能略有下降,但仍可维持在较高的水准。

　　装机规模不断增长:截至2014年9月底,公司控股装机容量为37570兆瓦。2014年底,公司定增募集50亿投于电力项目建设,两个项目合计1800兆瓦,将于2016年年内实现投产。且公司宣布启动控股股东火电资产收购计划,共5000兆瓦,可使公司目前装机容量增加13%左右。

　　公司预计到2020年,包括母公司的资产注入,新增装机容量将以每年10%的速度增长,经营业绩有望进一步提升。

　　盈利预测:我们预估14年、15年净利润59.15亿元(YOY+42.92%)、63.51亿元(YOY+7.37%),EPS0.58、0.62元,当前A股股价对应14年、15年动态PE为11X、10X,H股为9X、8X。公司未来装机容量有较大的增长空间,业绩有望进一步提升,我们维持A、H股“买入建议;A股目标价8.0元(对应15年动态PE13X),H股目标价8.5HK$(对应15年动态PE11X)。

　　漳泽电力(5.08,0.04,0.79%)(000767)(代码:000767)

　　公司总部位于山西太原，主营火力发电生产公司，拥有两座大型火力发电厂和一家电力检修公司，公司下设三个分公司、一个子公司和五个参股公司，在中国企业信用评级中被评为AAA级业，是山西电网和华北电网的主力发电企业，公司目前已有、在建和拟建项目主要服务山西南网区域。华泽铝电是公司与中国铝业(6.02,0.04,0.67%)(601600)(咨询买卖)合资成立的国内最大的铝电联营项目，被誉为世界铝电联营的典范，拥有较强的竞争力。先后获得“全国五一劳动奖状”、“全国模范之家”、“中央企业思想政治工作先进单位”、“中国上市公司百强企业”等荣誉称号。

　　上海电力(12.29,-0.06,-0.49%):核电正式重启解析上海电力如何受益核电概念

　　上海电力600021

　　研究机构：海通证券(20.70,0.53,2.63%)(600837)(咨询买卖)分析师：邓勇撰写日期：2015-03-06

　　事件:辽宁红沿河核电站5-6号机组正式由国务院核准开工,为14年至今中国首个获批核电项目,也是继2012年12月田湾核电二期工程之后,时隔两年,中国政府重新核准核电新项目开工建设。点评:上海电力(600021)(咨询买卖)已经被市场定位为高弹性“核电概念股”。中电投与国核预计15年完成合并,后续中电投核电资产有注入到上海电力的预期。本文中我们对市场关心的“为什么中电投与国核会于15年完成合并?”、“为什么中电投核电资产有注入上海电力的可能性?”、“中电投核电资产的体量有多大?”三个问题进行了分析。