发展战略明晰,开关航母加速前行

　　公司发展战略明晰,梳理体制效果渐显。去年的一年里,公司在体制梳理方面做了大量工作,包括组织架构、管控模式的调整,体现至财务报表上可以看出期间费用率的大幅下降,而今年将进一步体现为毛利率的上升。同时,确立了公司未来发展战略,即以现有高压开关为基础,向中压及低压开关拓展,打造国际一流的全套开关及核心零部件专业制造企业;同时积极在相关领域进行拓展,创造远期的增长点。

　　特高压交流常态化建设提供最近几年最重要增长点。如我们一直强调的,今年特高压交流将进入常态化建设,其为公司提供了爆发式增长的行业条件。我们判断年内雅安-武汉与淮南-南京-上海均将核准开工并进行招标,而浙北-福州招标在即,判断公司有望获得12~13个间隔订单。同时公司为特高压的发展储备了充足的产能, 目前应已具备年产超过30个间隔GIS 的能力,明年产能扩大至50个以上,能够满足特高压交流建设的需求。

　　天津开关基地前景光明,提供未来增长极。公司拟投资25.3亿元建设包括真空灭弧室、固封极柱等在内的开关核心零部件,以及开关成套设备等,项目建成后将成为世界上最先进的中压生产基地。项目采取边建设边销售的策略,预计年底建成,明年6月部分达产;推断年内有望取得订单,明年将贡献收入。

　　海外市场空间广阔,国际业务即将开花结果。公司及集团的国际业务今年进入平稳快速发展阶段,战略是开发总包项目与合作设立分支机构并行,而海外市场包括亚洲、非洲等电网建设需求的增加提供了广阔的发展空间。

　　13/14年摊薄EPS 预计为0.41/0.73元,维持“买入”评级。预计资产注入将于今年完成,我们预测2013/14/15年摊斌的EPS 分别为0.41/0.73/1.07元。维持对公司的“买入”评级,目标价14.6元