林洋电子：老牌电能表制造企业

　公司是国内电子式电能表生产的排头兵

　　公司2007年至2009年市场占有率连续位于10%以上，保持业内第一的位置。

　　公司在电子式电能表生产领域的龙头地位，使得其进军智能电表生产时具有先发优势，在智能电能表市场中竞争中占据有利地位。

　　智能电表行业凸显发展机遇

　　“十二五”期间智能电网步入全面建设阶段，在智能化设备投资中，用电侧投资额为782.1亿元，其中用电信息采集系统的投资额为532.0亿元，由此带来国内智能表需求井喷；海外掀起的智能电网建设浪潮将会带来更为广阔的智能电表市场需求，促进企业出口。

　　多项优势确保公司未来发展

　　技术研发实力雄厚，参与行业标准制定有利于公司保持智能电表等市场的竞争优势；非国网招标业务稳固，有助于毛利润增加和分散客户过度集中的风险；营销体系完善，。

　　新能源产品开发为公司业绩再添亮点

　　公司管理层曾创办林洋新能源，对光伏行业非常熟悉。目前公司控股子公司上海美科与Yago GmbH等签订了1亿元的太阳能逆变器销售合同，新能源产品开发销售是公司业绩增长的又一大亮点?风险提示1.电力行业投资波动，智能电网建设放缓的风险。2.市场竞争加剧的风险。

　　3.大客户依赖度过高的风险。

　　合理价值在17.75~21.30元/股之间

　　我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.71、0.92和1.15元。通过绝对估值与相对估值法的测算，预计公司合理价值区间在21.5~26.31元/股，对应2011年PE为25-30倍。