国泰君安：上网电价或将逐步全面上调

中国多个地区的“电荒”情况还在恶化，继华东在一季度出现明显电力供应缺口后，华中在干旱气候影响水电出力的情况下亦进入电力供应紧张状态。雪上加霜的是，长江中下游及淮河的旱情影响电煤运输，或将进一步加剧“电荒”。

5月26日，国泰君安发布研报称，未来几个季度，很可能看到分地区、小幅度的上网电价调整，上调空间起码在10%左右。

国泰君安研报对近期电力供应紧张的定义是，发电企业通过“定量”获得“定价权”，至少是获得与产业链上下游各部门间博弈过程中的主动地位。目前，整个电力产业链，上至管理层，下至煤炭、发电、电网，都处在紧张激烈的博弈过程中。

博弈的结果很可能将是，政府在上调电价和任由电荒蔓延之间两害相权取其轻——逐步上调上网电价。国泰君安认为，4月份以来的部分省份上网电价调升，拉开了上网电价回归合理水平的序幕。未来几个季度， 将很有可能看到分地区、小幅度的上网电价调整。

如果把16%-20%的毛利率区间视为火电行业的合理回报及可持续发展的水平，按照2011年综合煤价上涨情况推算，国泰君安称，上网电价的上调空间，起码还有10%左右。但短期内的上网电价调整并不会使火电行业一次性回到合理盈利区间，逐次、分地区、小幅上调将是未来一段时间电价调整的主旋律。

此外，国泰君安在研报中还表示，能源成本的上升迟早将传导至下游行业，否则将形成另外的问题和隐患。下游行业生产成本受电力成本影响相对比较大的行业分别是钢铁、有色、建材、化工、纺织、化纤等。