宝胜股份增发背后的战略转身

　对于宝胜股份（600973）来说，或许最难熬的日子已经过去。

　　2008年因铜价"套期保值"中出现变故，宝胜股份被迫打响了"生死保卫战"，两年过去，宝胜股份在这场战斗中成功实现晋级，如今正通过增发谋求战略布局的华丽转身。

　　8月5日，宝胜股份董事会通过了《关于向特定对象非公开发行股票方案的议案》，拟以14.24元/股为底价定增不超过6000万股，募资不超过8.5亿元，投向风电、核电与太阳能新能源用特种电缆项目，以及海洋工程舰船及变频器用特种电缆项目、铁路及轨道交通机车车辆用特种电缆项目、电线电缆研发检测中心项目。

　　新方向：8.5亿元发力特种电缆

　　此次募集资金将，宝胜股份方面表示控股股东宝胜集团承诺认购不低于增发总数5%，不超过总数的 10%。 根据宝胜股份方面透露，此次募资将用于公司三个领域的特种电缆。 其中风电、核电与太阳能新能源用特种电缆项目计划总投资为2.71亿元。公告预计项目建设周期为1年，建成后年新增营业收入80960万元、净利润 6138万元，项目投资财务内部收益率（税后）为26.62%，项目投资回收期（税后）为4.96年，盈亏平衡点为58.53%。

　　海洋工程、舰船及变频器用特种电缆项目计划总投资4.79亿元。公告预计项目建设周期为1年，项目建成后，年新增营业收入12.8亿元、净利润9785万元，项目投资财务内部收益率（税后）为24.36%，项目投资回收期（税后）为5.25年，盈亏平衡点为55.88%。

　　铁路及轨道交通机车车辆用特种电缆项目计划总投资1.8亿元。公告预计项目建设周期为1年，项目建成后，年新增营业收入5.2亿元、净利润3914万元，项目投资财务内部收益率（税后）为25.56%，项目投资回收期（税后）为5.10年，盈亏平衡点为52.62%。

　　若按此计算，这三个项目将有望为公司增加年营业收入26.4亿元，相当于2009年营业收入的 68%；增加年净利润约1.98亿元，相当于2009年净利润的189%，公司的盈利能力大幅。

　　业内人士向记者介绍说，我国电线电缆行业与全球电线电缆行业日趋成熟的状况不同，正处于快速增长阶段。2003～2007年，以铜当量度的电线电缆行业总产量年均复合增长率超过10%。同时2004～2007年，受铜价大幅上升影响，我国电线电缆行业总产值大幅增长，每年增速都超过了30%。即使在颇受金融危机冲击较大的2008年，年增长率仍有20%。2009年，在全年平均铜价的下降使得电缆平均售价下降的情况下，电线电缆行业总产值全年仍有4%的增长率。

　　但是目前国内电线电缆行业已经逐步走出了传统产品的范围，正在向特种产品迈进和延伸。正是在此背景下，作为国内电缆行业的第一阵营的宝胜股份向特种电缆发起了冲击。
　新战略：筑实力争夺高端市场

　　事实上，宝胜股份是受国际金融风暴冲击较大的企业之一。一方面，由于国内外市场的持续萎靡，导致需求大幅下降；另一方面由于公司在2008年高价购进原材料，导致产品成本、销售成本一直处于高位，因此宝胜股份前两年中"并不好过"。年报显示，2008年该公司实现利润总额1442.49万元，降幅高达92.52%。

　　然而可以说，随着市场的逐步恢复与公司战略层次的转变，宝胜股份最坏的时期已经过去。2009年宝胜股份实现净利润1.05亿元，同比增长 1955.94%。因此在成功走出低谷后，宝胜股份在谋求着公司战略中的转身。

　　虽然公司2007年承担了ITER用超导电缆加工技术和生产装备研究，并先后完成了设备选型，确定了技术方案，并掌握了超导电缆全部关键技术，研制成果也于去年通过了有关部门主持的技术评审。但是由于超导电缆业务受ITER项目研究进度影响较大，目前主要应用于科研，并未广泛商业化应用，因此对公司利润尚未形成实质性影响。

　　外界分析认为，宝胜股份欲借此次拓宽特种电缆领域的实力，以期大幅提升公司的盈利实力。

　　目前我国电缆企业数量高达几千家，市场秩序混乱，仍处"军阀混战"的局面，企业盈利水平备受考验，但是目前我国特种电缆的产品极具匮乏。

　　以风电用电缆为例，目前其研发还属于起步阶段。由于风电用电缆的性能要求较高，故我国相关产品一直大量依赖进口且价格昂贵。但伴随着近年来国内特种电缆生产技术的逐步成熟，国内风电用电缆已开始逐渐替代国外同类产品。未来国内厂商在风电电缆市场将具备越来越强的竞争力。

　　同时我国在核电用电缆方面的技术实力更显薄弱。业内人士向记者介绍说，核安全（1E）级电缆须适应核电站安全岛内或安全岛外温度变化和辐照剂量变化的特殊要求，无卤、低烟、低毒等技术性能要求很高，寿命要求长。目前核电站核岛内使用的K1电缆基本采用进口，其他K2、K3类电缆也只有少数几家国内企业在批量生产。而进口核电用电缆的价格比国产核电电缆至少高出约30%。

　　据悉，目前远东电缆在以上两方面具有较强的竞争实力。作为国内风电电缆的最大供应商，市场占有率高达50%，国内外主流的风机厂商，如金风科技（002202）、维斯塔斯、歌美萨等厂家均大量采购公司风电特种电缆。同时在核电特种电缆方面，远东电缆通过E2、E3 级认证，并有来自秦山核电站的销售收入。

　　另据了解，由于新能源特种电缆工艺要求严格，进入壁垒高，但毛利率高达40%，这与传统的电缆行业形成了鲜明的对比，因此仅从这个角度考虑，也便不难理解宝胜股份缘何大规模进军新能源领域了。