平高电气：特高压和国网公司成两大后盾

 平高电气于近日发布了2010年半年报，报告显示上半年公司实现营业收入6.82亿元，同比减少32.52%；实现净利润125万元，同比下降98.52%；实现归属于上市公司股东的净利润92万元，同比下降98.52%；摊薄每股收益0.001元，公司业绩大幅下滑，超出市场预期。

    平高东芝业绩下滑影响公司利润

    平高东芝是公司与日本东芝各出资2500万美元建立的合资公司，平高东芝09年实现净利润2.55亿元人民币，相比平高电气去年全年净利润1.3亿元超出许多，已然成为平高电气最赚钱的子公司。然而平高东芝由于今年上半年交货期推迟，产品毛利率下降以及日元贬值等原因导致利润急速下滑至3000万人民币，从而严重拖累了平高电气的整体盈利表现。

    上半年主营业务集体下滑

    报告期内，公司主要产品封闭组合电器GIS实现营业收入4.37亿元，同比下降34.79%，毛利率21.02%，同比下降 1.63%;高压隔离开关、接地开关实现收入8454万元，同比下降17%，毛利率5.15%，同比下降5.28%；敞开式六氟化硫断路器实现收入9357万元，同比下降54.38%，毛利率19.31%，同比增加2.31%。部分产品的价格下滑导致了产品毛利率低于预期。

    未来期待特高压的投资机会以及国网公司的全面介入

    平高电气是我国重要的研发和制造高压、超高压设备的企业，在今年上半年国家电网投资减缓的前提下公司经营带来了一定困难，随着下半年以及明年电网尤其是特高压投资的恢复，相信公司将有更好表现；同时已于上半年正式成为国网子公司的平高电气来说，国网的全面介入甚至资产注入都将为公司未来发展提供想象。

    推荐评级：中性

    公司整个上半年的业绩令人失望，其中有市场萎缩的原因也有自身竞争力下降的因素。未来公司的发展还是要依靠特高压这个公司赖以生存的重要领域和母公司国家电网公司的大力扶持，考虑到诸多不确定性因素，对公司未来发展给予“中性”预期，相对应2010年每股收益为0.04元/ 股，2011年每股收益0.25元/股。