智光电气：高压变频器成为业绩主推动力

　　年报业绩符合预期：高压变频器稳定增长，能量管理业务快速成长。

　　我们认为，智光电气(17.57,0.58,3.41%)年报符合预期，按照我们的盈利预测，公司2010年市盈率49倍，考虑公司2010-2012年复合增速40%，以及2010年可能存在的业绩摊薄风险，给予“中性”评级。

　　2009年，公司高压变频器业务同比增长25.83%，成为业绩主推动力，电气监控与能量管理业务同比增长81.44%，实现高速成长。2010年，受益于经济复苏和高压变频器行业快速增长，公司高压变频器业务将保持40%的增速；提供整套节能方案是电机系统节能未来的发展趋势，公司电气监控和能量管理业务作为整套节能方案的重要组成部分增长空间巨大，仍将维持高成长。

　　盈利预测：

　　我们预测，公司2010-2012年净利润分别为0.56亿、0.81亿和1.13亿元，折合EPS0.34元、0.49元和0.68元，对应2010-2012年估值水平49、34和24倍。