森源电气:中低压开关的区域性龙头,可适当关注

中低压开关是主要业务支撑 

　　河南森源电气股份有限公司主营业务收入主要来源于40.5kV 和12kV 高压成套开关设备,两类产品占公司主营业务收入比重接近70%。40.5kV 断路器和12kV 断路器主要用于自配套生产成套设备。 

　　新产品SAPF 是未来发展亮点 

　　本次募集资金主要投向 SAPF 有源滤波成套设备产业化、KYN 系列金属铠装高压开关柜产业升级与改造、GN 系列隔离开关产能扩大项目等三个项目。其中SAPF 是未来发展关注点,截止2009年10月份,公司共计发送45台SAPF 产品做示范应用,已签订定单153台,意向定单360余台。 

　　盈利预测 

　　按照发行后股本8600万股,我们预测公司2009-2011年摊薄后EPS为0.64元、0.82元、1.29元。按照目前电力设备行业新股询价的估值水平,给予公司2009年40倍,2010年35倍PE 估值,询价区间为25.6 —28.7元,建议申购。
风险提示 

　　产品单一、市场集中的风险。竞争有可能加剧带来毛利率下滑。