特变电工：业绩增长符合预期 盈利能力继续提升

  全年业绩有超预期的可能。公司的营收主要来源于变压器收入，500KV及以上变压器比例不断增加。从第六次国网招标数据看，公司在变压器方面，扩大了与竞争对手天威保变、西电集团的差距。我们认为09年四季度开始，电网投资开始加速，特高压电网建设为公司变压器带来发展良机。

    我们对公司09年新能源业务谨慎考虑，但看好公司的输变电出口业务。公司拥有良好的技术和地缘优势，在中亚、非洲、巴基斯坦等市场不断开拓。海外市场未来对公司的贡献将不断提升。

    投资评级与预测：公司2009-2011年EPS预测，分别为0.86元、1.11元和1.37元，考虑到公司的估值优势和未来发展空间，维持“买入”评级。