国网计划开建第二条特高压线路 4股有望受益

　　国网计划上半年开建甘肃至湖南特高压线路(附股)

　　据悉，国家电网计划今年上半年开工建设第二条以输送新能源为主的跨区特高压工程，即甘肃酒泉到湖南±800千伏特高压直流输电工程。

　　据上证报报道，在中国清洁电力峰会论坛上，电网公司新闻发言人、发展策划部副主任张正陵表示，国家电网计划今年上半年开工建设第二条以输送新能源为主的跨区特高压工程，就是甘肃酒泉到湖南±800千伏特高压直流输电工程。

　　数据显示，目前，国家电网已累计建成“三交四直”特高压工程，在建“三交一直”特高压工程，在运在建特高压输电线路长度超过1.6万公里，变电(换流)容量超过1.8亿千伏安(千瓦)，累计送电超过3000亿千瓦时。依托大电网发展新能源，国家电网新能源并网装机已突破1.2亿千瓦，成为世界风电并网规模最大、太阳能发电增长最快的电网。

　　据悉，国家电网2015年特高压建设大超此前的预期。国网今年计划核准开工建设“六交八直”合计14条线路，远高于去年的“六交四直”计划。

　　机构表示，国网的超预期投资计划，尤其特高压与高速公路电动汽车快充网络建设计划，将成为行业短期走势的重要催化剂，建议关注平高电气、特变电工、许继电气、国电南瑞等。

　　特变电工：受益于“一路一带”及新疆发展战略

　　公司将受益于“一路一带”发展战略。特变电工是我国电力设备行业中海外工程开拓能力最强的公司，拥有10+年海外工程总包经验，重点布局在中亚、印度、西非等地，2013年底在手海外订单金额达到30亿美金。另外，公司地处新疆，区位优势明显，拥有丰富的煤、油、气、新能源等资源，从长远看，在特高压技术的支撑下，有望与中亚形成能源的互联互通。判断公司将受益于我国“一路一带”战略的实施，海外收入占比有望从目前的10%逐步提升至30%的水平。

　　新能源业务仍将持续发展。公司2014年预计生产多晶硅1.6万吨，按照16万/吨(含税)的平均售价计算，贡献收入约为22亿元，预计2015年多晶硅产量上升至2万吨，且总成本仍将有进一步约10%的下降，估算利润贡献仍将有25%的上升。光伏EPC方面，公司2013年转让结算量约为450MW，2014年有望提升至700MW，2015年预计仍将增长至800-900MW，且公司也考虑选择部分优质项目自己运营，从EPC建造转型为光伏运营商。

　　估值建议

　　维持2014/15年EPS预测0.58、0.77元，新增2016年EPS预测0.98元。目标价18元(此前目标价12元)，对应2015年市盈率23倍，维持推荐评级。

　　风险

　　海外项目进度低于预期。(中金公司)

　　平高电气：特高压收入及利润贡献大幅增长

　　业绩增长74%：2014年，公司实现营业收入46.06亿元，同比增长20.6%;实现利润总额8.09亿元，同比增长74.4%;实现归属于上市公司股东的净利润6.93亿元，同比增长73.9%。

　　收入及利润增量主要来源于平高东芝并表及特高压。(1)9月底，公司受让日本东芝持有的平高东芝的25%的股权，持股比例达到75%，四季度实现并表，预计平高东芝贡献收入6-8亿元，贡献利润6000-7000万元;(2)特高压：预计四季度特高压GIS交付7间隔，全年合计交付17间隔，较2013年增加6间隔;收入约17亿元，较2013年增加约6.5亿元。

　　特高压确定性加强。截至到年底，公司尚有两条已完成招标的特高压交流线(淮南-上海北环、锡盟-山东)未全部交货，未交付的特高压订单数量超过20间隔(预计2015年全部交付)。此外，“蒙西-天津南”交流线已于年初获批，近期将招标，公司有望中标16间隔;“横榆-潍坊”、“蒙西-长沙”两条交流线路今年获批的概率较大，公司有望分别中标15、12间隔。因此，预计2015年公司新增的特高压订单数量有望超过40间隔。

　　天津基地已逐步投产，2015年开始贡献业绩。天津中压基地已逐步投产，预计今年收入可望达到8-10亿元，2016年全部投产后，收入规模有望提升至30亿元，远期有望达到40亿元。

　　盈利预测与投资评级：预计公司2014-2016年实现EPS分别为：0.61元、0.89元、1.08元，对应于1月27日收盘价，PE分别为：32倍、22倍、18倍，短期估值偏高，但结合较确定的业绩增速，估值较合理，维持“增持”评级。

　　风险提示：特高压投资低于预期;天津基地产销情况不及预期;毛利率下滑;其他。

　　国电南瑞：能源互联网孕育新增长极

　　投资要点：

　　维持“增持”评级。行业层面因素导致电网/轨交投资出现波动，我们下调2015/16年EPS预测至0.93/1.24元(原为1.14/1.45元)，但由于公司能源互联网+业务实力出众和估值切换因素，根据行业平均水平给予2015年31倍PE，上调目标价至28.83元(原为25元).

　　行业技术龙头将享受能源互联网的美味蛋糕。新电改引入市场化力量，体制变革开启能源互联网时代，配售电侧用户的深度参与孕育新商业模式，大数据应用将成为潮流。公司作为智能电网高技术龙头，在电力自动化领域已有充分布局，将凭借入口顺势拓展到能源互联网各环节，在海量电力大数据应用领域已领先一步。此外随着配网和微网建设提速，公司配网自动化、新能源、节能业务也将明显受益。