电价压力增 风电股未宜淡

　　内地媒体早前刊登关于2018年陆上风电上网电价谘询文件，电价建议降幅介乎8%至12%，风电股应声下泻。尽管多家证券行认为新电价对本地风电股盈利影响不大，相信最终降幅或会收窄，更可使行业健康发展。然而，分析员关注，文件提到企业日后或须通过竞价方式获取风电项目，对电价造成双重压力。再者，为达至与火电平价上网目标，今后风电电价无可避免要继续下调。

　　今次报道引用国家发改委《关于调整新能源标杆上网电价的通知的徵求意见稿》，涵盖范围光伏、垃圾、风力及生物质等新能源项目。陆上风力电价会按四类资源区调整每千瓦电价至0.41至0.55元(人民币，下同)不等，降幅介乎8%至12%，并于2018年生效。相比于光伏发电23%至31%降幅，风力电价压力显然较轻微。可是市场感到意外的是，内地去年12月份亦曾公布2018年的新电价，四类资源区电价介乎0.44元至0.58元。显然，今次电价较去年底公布的还要低。

　　调价行动陆续有来

　　对于这次电价调整，花旗与发改委官员接触后发表报告指出，今次调低上网电价可谓事出有因：首先可再生能源的补贴资金缺口不断扩大，赤字已达600亿元;其次，今年风力发电机组利用小时提升;第三，发电设备单位成本下降;第四，人民币贷款成本下降。

　　无论如何，今次调价行动不会最后一次。国家能源局新能源与可再生能源司副处长李鹏早前透露，风电成本需要在现在电价基础上再降20%到25%，这是硬任务，而过渡期可能只有5年，最多也不超过10年。国家能源局新能源和可再生能源司司长朱明则称，尽早实现风电平价上网，为的是使到风电成为主力电源。花旗认为，为要达至风力与煤电上网电价相同，风电补贴必定会减少。

　　有助遏非理性投资

　　摩通称，风力电价其实一直下跌，因为风电企业已通过市场机制出售电力，同时个别电网公司(如甘肃、云南等地)向风电企业支付低于标准的上网电价。未来风力电价只会有跌无升，能够应付电价市场化大趋势的风电企业，长远而言会成为赢家。高盛有相同看法。高盛表示，任何风力电价调整都有助遏抑非理性投资行为，让发电过剩问题得纾缓，从而改善资产运用，提高项目盈利水平。

　　至于对整体行业的影响。花旗估算，在现有条件不变下，风电项目内部回报率会因为今次电价调整而减少2.3个百分点至10.7%。不过，该行又称，新建议2018年电价相较于去年底公布的相差6%，只要风电项目每年利用小时增加6.4%(相当于125小时)，或每兆瓦设备单位成本下降50万元，或利息成本减少1.5个百分点，便足以弥补新电价的影响。

　　瑞银认为，即使现时所有风电项目都需要执行新电价，只要风力限电情况有改善，都能够催化到企业盈利水平。因为每个项目每年利用小时能提高50小时(即利用率提高0.5个百分点)，风电企业盈利便可以因而增加8%。瑞银续称，今次风力电价降幅远低于光伏电价，这在在反映国家对风电的支持。

　　值得注意的是，谘询文件提及国家鼓励各地通过招标等市场竞争方式，确定风电、光伏发电等新能源项目业主和补贴标准;通过市场竞争方式形成的价格不得高于国家规定的同类资源区上网电价。光伏电力企业早已开始竞标争取新项目，对风电行业则属于新事情。大摩指出，公开竞投风电项目将会导致企业竞争加剧，令到项目内部回报率受压。里昂亦称，公开竞投项目无疑对风电行业来说属于负面事件。

　　平价上网大势所趋

　　发改委近日先后约见业界听取意见，中国循环经济协会可再生能源专业委员会政策研究部主管彭澎表示，新能源平价上网是大势所趋，但政策变化不宜太快，风力电价可考虑在去年底降价计划上，各资源区再降0.01元。瑞信指出，风电企业会反对今次电价建议，而以去年经验，最终落实电价会高于建议价格。交银国际相信，新电价会相较建议电价有所提高。

　　补充一点，谘询文件亦对非招标海上风电项目价格作出建议。2018年底前开始运作的近海风电项目上网电价为0.8元/千瓦时，潮间带风电项目电价为0.7元;该建议电价较目前执行电价降低0.05元。