电力设备：优势企业份额扩张明显

    2012年1月17日,国家电网公司启动“2012年度智能变电站变压器油中溶解气体在线监测装置协议库存货物招标活动”,即通过公开招标,集中确定一定阶段内虚拟库存货物的中标供应商及其中标产品的单位价格、服务条件和(基本)合同数量,协议有效期内,招标人根据库存状态、现场需求以及对中标人的合同承诺,即时采购相应供应商中标产品。

    本次招标合计727套产品,其中,思源电气中标474套,占比65.2%;理工监测中标82套,占比11.3%;河南中分中标79套,占比10.9%;福建和盛中标46套,占比6.3%;领步电气中标46套,占比6.3%。

    2.市场空间:行业需求高增长,后续仍有多次招标

    我国每年新建变电站约1000座左右,存量变电站约2.5万座,以每套变压器在线监测100万元计算,每年新建变电站需求10亿元,存量变电站需求250亿元。其中,新建、存量油色谱需求分别为1.5亿元、37.5亿元。假设存量变电站10年内改造完毕,则每年变压器在线监测需求为35亿元,其中油色谱需求为4.3亿元。

    根据在线监测招标情况统计,我们预计2011年全国在线监测市场容量6-7亿。预计本次招标金额1.1-1.3亿之间,结合去年的招标情况,以及未来行业需求,我们认为国网后续仍有多项招标。

    3.未来竞争:准入要求严格,利于优势企业市场份额扩张

    国网的投标人资格要求较高,如我们前期预测,市场只有5-6家企业符合条件。

    我们统计,2011年理工监测市场份额20%-30%,思源电气10%-15%,一些资历不符合条件的系统集成商市场占有率约在30%-40%,我们认为,国网较高的准入规则有利于优势企业扩张市场份额。

    4.本次招标对思源电气弹性更大。我们预计本次招标金额1.1-1.3亿元,思源电气中标7110万元,预计占2011年营业收入的3.5%,占2011年净利润的14%;理工监测中标1230万元,占2011年营业收入的5%,占2011年净利润的5%。

    5.关注具有技术优势的公司。我们认为,较高的准入规则有利于市场份额向优势企业集中,电网协议招标能保证价格稳定。