科陆电子：能源金融服务协同 发配售电合作共赢

　　公司参与发起设立广东客商银行股份有限公司;客商银行拟定注册资本为人民币20亿元，公司以自有资金人民币不超过2亿元入股，股份占比不超过10%;该银行的主要发起人为宝新能源、塔牌水泥，公司将成为客商银行主要发起人股东之一;

　　公司公告，董事会审议通过了控股子公司四川科陆新能电气有限公司及上海东自电气有限公司拟在符合国家相关法律法规政策和条件成熟的情况下申请新三板挂牌的议案;

　　公司公告，子公司科陆能源公司收购特变电工相关公司于新疆库尔勒、墨玉、哈密三地投资、建设、运营的共60MW光伏电站;

　　评论

　　公司在不断加强能源互联网硬软件系统集成及服务能力的同时，参股省级民营银行，为售电业务启动后，能源+金融服务一体化，提升客户粘性，做好了战略布局，协同效应显着：

　　能源服务为专业化服务，技术高度决定服务能力，服务内容可能包括结合用户用电机电网最优化配置需求，新增部分智能配电、分布式能源、储能系统、实时监控及智能调度硬件及软件，帮助用户实现能量消费综合管理和最优配置;通过嫁接银行金融服务，有助于降低相关投资的资本金门槛，给予用户更多能源综合套餐，以及更加方便的电费支付服务，将更加有利于形成能源综合服务差异化;

　　公司作为国内领先的能源服务商，结合公司的售电信息采集、监控和调度平台技术，对客商银行的企业信贷客户的能源服务，通过新建能耗/能效信息平台，更加及时、准确地了解银行贷款客户在生产和经营方面的重大变化，将在让银行客户受益的同时，帮助银行进行风险控制，同时也通过差异化信贷服务，更加保障售电业务的应收账款回收，与金融形成协同共赢;

　　公司通过合资合作，联合广东能源供应领先企业宝新能源，加上公司自身光伏发电，共同促进广东省能源结构优化和能效水平提升，共同发展能源及金融服务，共享广东乃至其他地区能源及金融改革红利：

　　宝新能源目前装机容量包括147万千瓦煤矸石发电和陆丰4.8万风电，正在建设的发电能力包括200万千瓦陆丰电厂及4.95万千瓦陆丰风电，储备600万千瓦陆丰煤电及144万千瓦陆丰海上风电场，将成为广东地区重点电力企业之一，在项目所在地级市占据绝对主力发电企业地位;

　　2014年年报中，宝新能源首次将金融业务重要性提升至主业高度，计划构建涵盖银行、证券、基金、投资、保险的大金融平台，培育“宝新金控”金融产业集群;客商银行为广东省重点支持的民营银行，立足梅州，扎根广东，放眼全国;此外宝新能源还参股南粤银行、长城证券及国金通用基金，金融布局全面;

　　双方以在客商银行领域的合资合作为起点，公司在跨地区售电业务方面，将有望与宝新能源深度合作，各取所长，实现电源+配售电协同发展、1+1大于2的共赢共振的效果;

　　能源互联网技术全产业链+金融，竞争力凸显，内部架构及机制不断完善，全面受益能源互联网+电改：

　　公司依托国家能源局，在储能领域成绩卓着，全球布局，同时与设计院合资，完善电网、电站设计总包能力与资质，并将于第一个电改城市深圳开展售电业务，拥有成本控制优势、业绩支撑优势及地位渠道优势，加之此次金融服务及合作伙伴的联合，全球能源系统解决方案提供+地区售电龙头地位凸显;

　　控股子公司新三板挂牌更加有利于公司治理、股权激励、业绩释放及对外投融资;

　　投资建议

　　公司战略布局落子有力，新能源项目落地步伐坚实，国家能源互联网规划预计将出台，我们上调公司2016/2017EPS预测至1.39/1.98元，维持“买入”评级，给予6个月目标价55-60元，对应2016/2017年市盈率40/30倍。