煤炭电力行业周度数据点评：一季度业绩或超预期

　　春节期间国内下水煤价格持续下跌,秦皇岛5500大卡煤价从1月20日的每吨580元跌至2月11日的每吨505元,跌幅达12.9%。低迷的需求和进口的冲击是煤价走低的主要原因。暖冬因素(过去一月平均气温较之前10年的平均气温高约2-4摄氏度)使得用电和供暖需求下降,从而导致对煤炭需求的减少。进口煤在春节前一直维持对国内下水煤每吨约30-40元的价格优势使得国内需求进一步被压制。煤价的大幅下跌让我们对电企1季度的盈利较为乐观。得益于高火电机组占比(90%)我们认为华能电力的1季度盈利会超市场预期。我们认为13年盈利预告的负面影响已经完全反应在股价中,且市场普遍将基于煤电联动的度电调价0.01元-0.015元反映在股价中。我们认为当前14年10.6倍的市盈率具备吸引力。如果代入市场一致预期的电价调整幅度,华能14年的市盈率将更低(因为在我们的模型中的电价调整幅度为度电0.02元高于市场预期)。

　　坑口煤价维持在每吨440元。秦皇岛吨煤售价跌至505元,环比上周下挫9%(热值5500大卡每千克)。

　　FOB纽卡斯尔价格跌至每吨77.7美元,环比上周下跌2.8%。国内煤重夺价格优势,目前较进口煤有每吨25.4元的优势。

　　沿海运价持续下行。秦皇岛至广州价格下跌至每吨32.6元,环比之前一周下跌2.4%。国际海运价格(西澳洲至青岛航线)微升至每吨7.6美金,环比上周上涨0.1%。

　　秦皇岛库存大幅攀升至840万吨,环比上周上升7.9%。港口调入量为580万吨,环比上周下跌3%。调出量为495万吨,环比上周下降3.3%。

　　主要电厂日耗煤跌至每天28.4万吨,环比大跌17.7%。电厂库存为1,310万吨,环比上周上升3.7%。库存天数升至24天。

　　山西日均商品煤产量降至至137万吨,环比上周下降20.8%。