电力行业盈利拐点已现 电力板块仍然值得看好

 　　申银万国[2.27 0.00%]认为，电力行业盈利拐点已现，电力板块仍然值得看好。长期看电力企业的合理净资产收益率水平在10%，短期可能冲高到12%至15%。而参考发达国家成熟市场电力企业的估值，合理市盈率一般在15倍至20倍，因此，合理的市净率水平应该在1.5倍至2倍。事实上，我国A股市场电力板块的市净率曲线历史平均水平为2.2左右，2009年以来板块市净率值持续下行，并长期压抑在平均线以下。在盈利的拐点处，板块的估值在回归合理水平的过程中短期冲高并非没有可能，以此测算，电力板块至少还有10%至20%的空间。另外，高资产负债率的电力企业将显著受益于降息带来的财务费用下降。