电气设备新能源行业2012年中期投资策略:业绩改善还需等待

　　电网投资平稳,特高压交流及国网直属设备企业整合推迟 2012年1-5月电网投资1003亿元,同比增长5.02%,预计全年电网投资也仅在个位数增长。国网领导层换届仍在进行,新一届领导班子尚未完全确定,换届对特高压交流以及国网直属设备企业的整合推进进度有所推迟,上半年国网”三集五大”对常规产品交货也有所延迟。

　　中低压配电行业保持增长 受益于配网改造和农网投资,以及国网集采比例提高。中压配电行业上市公司2012半年报预告普遍情况良好,我们判断2012年全年仍能保持较为乐观的增速。低压电器上半年受宏观形势拖累增速放缓,但铜银等原材料价格下跌对产品毛利率有正面影响。

　　工控电力电子受宏观经济影响景气下滑 今年上半年受宏观经济因素的影响,工控行业市场增速放缓,众多企业今年上半年销售累计同比持平或有10%的降幅,行业现金流依然紧张,工控行业较为后周期,订单和业绩好转还得经济增速恢复之后。

　　太阳能下半年景气仍难恢复,关注单晶环节专业化生产企业 目前行业各环节产能仍然过剩,预计下半年多晶硅价格仍有下探可能,各环节毛利率难言改善,垂直一体化企业生存艰难,促使订单向专业化生产企业转移。单晶硅片制造环节集中化正在进行,利好龙头不断壮大。由于前几年扩充产能较慢,产能淘汰仍在进行。 锂电中国产品市场份额下降带来压力 电解液国内企业已大批量为国际电池生产企业供货,竞争优势明显;高端隔膜仍然处于盲区,目前国内企业未能进入一线生产企业;六氟磷酸锂电解质产能扩充飞快,预计随着产能的释放,将出现产能过剩的情况。随着国内碳酸锂生产企业复产和产能提升,预计碳酸锂价格将在第三季度末被压制下来。

　　风险提示 特高压建设进度低于预期风险,宏观经济持续下滑风险,光伏产业受政策调控的风险,新能源汽车推进进度风险。