智能电网一季度行业盈利能力分析报告：行业厮杀加剧 强者生存

　　2012年1季度行业营业收入同比增长仅为6.6%;行业净利润较2011年下滑34.46%。我们所关注的87家上市公司,2011年亏损5家,今年亏损14家,行业亏损面加大。

　　从智能电表子行业来看,仅有电力自动化、线缆、电能表和电能表上下游四个子行业实现收入和盈利正增长。但在个别整体亏损的子行业当中也不乏有个别公司盈收实现较大幅增长。

　　造成行业盈利下滑的原因分析:1)电网投资调整结构,输电主网建设放缓;2)输电设备产能扩张严重,竞争加剧,行业毛利率下滑;3)个别行业如特高压,公司收入确认较晚,今年1季度尚未实现扭亏局面。

　　投资建议:智能电网行业竞争激励,产能扩张加速,毛利率下滑。在这样行业背景下,采取自下而上选股思路,建议关注公司产品毛利率较高且市场占有率高且稳定的上市公司。如国电南瑞和四方股份等。

　　风险提示:1)主要风险来自于市场系统性风险。宏观经济和板块估值等因素或影响个股走势;2)部分子行业项目拖延风险,如特高压建设工程。