电力行业：核电发展放缓 危机中隐藏机遇

　　“巨灾+核事故”重创日本，全球核电建设放缓。3月，日本遭受地震和海啸巨灾的连续重创，并引发5级核电事故，从而导致全球核电大国重新审视本国核电安全、政策和规划。3月16日，国务院会议决定“暂停审批核电项目包括开展前期工作的项目”，至此，我国核电建设的步伐开始放缓。

　　核电短期难替代，竞争优势明显。我国的资源结构以及节能减排的压力，决定了要发展核电等清洁能源。但核电建设放缓后，由于水电、风电等清洁能源的发展状况和利用率，短期内均仍无法完全弥补核电暂缓的缺口。我们认为，核电发展难以大规模替代，预计核电安全政策落实后，仍将有序推进。

　　危机中寻找机遇1:清洁能源加快发展。危机当中往往存在着机遇，为实现我国减排的目标，其他清洁能源的建设都将加快，同时，投产规模也将增加。

　　鉴于水电、风电在我国已具备大规模开发的技术条件和资金力量，我们判断，随着金沙江、雅砻江、大渡河等重点流域的大型水电站的加快，长江电力（600900）、国投电力（600886）、川投能源（600674）、国电电力（600795）等公司将从中受益。

　　危机中寻找机遇2:传统能源提升利用率。要保障经济的稳定、绿色发展，在其他能源难以完全弥补的情况下，将有利于火电利用小时的提升。同时，加快发展煤炭高效清洁综合利用技术，也将成为我国能源产业发展的必然选择。

　　建议关注煤炭自给率较高的ST金马、内蒙华电（600863）、京能热电（600578）、金山股份（600396）等。

　　危机中寻找机遇3:促进煤电联动，电网建设加快。近几年，由于国家严格火电、水电项目的审批，装机增速逐年回落，加上目前核电建设进度放缓，将加剧我国电力紧张的形势。这种供需紧张的局面在一定程度上，又将促进煤电联动的实施，以及全国电网建设的加快。建议关注，对电价上调敏感的华电国际（600027）等，以及受益于电网改革加快的明星电力（600101）等