电气设备行业：核电开道 智能电网保驾

    2011年我们看好核电装备制造，尤其是核电核岛成套设备制造。理由是，“十二五”期间对装备制造业在GDP中的占比提升到8%、2020年力争达到15%的政策目标将形成接近30%的行业年复合增速，持续支撑整个重型装备制造业的增长，核电设备是重型装备制造的一部分。我们依据目前国内已经核准与将要核准的核电站数量与装机规模，以及三大动力集团在核电重型加工能力上的准备做出 2011年中国将进入核电设备制造快速增长期的判断。

    我们看重上海电气、东方电气在行业中的龙头地位，在组合配置上，建议龙头品种与高弹性的核电概念品种搭配，可能的配置选择有从事核电结构件与管件制造的海陆重工、中南重工、久立特材。

    我们测算，未来十年间，在假设电网建设投资不增长的保守前提下，按照既往技改投资比例计算，平均每年用于电网智能化改造的投资将不少于600亿元；若考虑到对已有设施的改造和替代，则平均每年投资或将达到1000亿元。至于将特高压线路建设纳入智能电网建设范畴，从多电压等级电网综合调度运营管理的角度而言有充分的理由。

    国电南瑞将继续引领智能电网的建设；我们预期特高压主设备招标在即，将对组合电器开关企业产生较大业绩弹性，而平高电气、许继电气必须依靠国家电网公司展开实质性改善举动方能重新赢得市场的信心。至于中国西电，我们认为将是受益于特高压线路建设最大的网外企业。