电力行业2010年度投资策略

电价相对稳定,改革仍处试验期。“十一五”的“收官”之年,不太可能实施大规模的改革。预计将在个别省份对大用户直购电、建立电力交易市场、核定输配电价等方面进行试点。
经济企稳回升,用电量稳步增长。在经济企稳回升的大背景下,预计2010年用电量仍将维持稳步增长。钢铁、有色、建材、化工四大高耗电行业用电量都将接近甚至超过10%,工业用电将出现明显回升。我们判断2010 年全社会用电量增速达到7.5%,弹性系数将达到0.7。
关停小火电影响明显,火电利用小时有望回升。2009年小机组关停容量预计超过2500万千瓦,约占全年新增装机容量的三分之一。全年实际装机增速预计为7%,2010年用电量增长预计为7.5%,全部利用小时有望小幅回升,火电机组利用小时有望增加1%。
煤价有望前高后低,电企煤炭产量增加。在季节性用煤增加、订货会拉抬煤价、美元贬值,进口减少等因素的共同作用下,短期煤价有可能还会上涨。
但是到了2010年下半年,随着小煤矿整合的结束、电力企业的煤矿陆续投产,市场将开始预期2011年煤炭产能的大量释放和煤价下跌。
2010年跑赢大盘概率较大。电力板块PB优势较大,PE不明显。但是电力板块已经大幅跑输大盘50多个百分点,进入2010年后,起点较低,如果2010年下半年真的如我们所预测的,市场预期煤价下跌,电力板块大幅跑赢大盘的概率就非常大。
推荐具有长期投资价值的公司。装机增幅大的国投电力和国电电力,虽然短期可能表现一般,但是将时间拉长来看应该是长跑冠军。对煤炭控制力逐渐增强的华能国际和内蒙华电,解决煤炭困扰之后的盈利能力应会很好。