电器设备行业投资策略：投资扭转行业颓势

电器设备行业投资策略：投资扭转行业颓势

　银河证券2009年投资策略报告会今日在北京举行，并发布了电器设备行业09年投资报告。题目是大手笔电网投资或可扭转行业颓势，以下是电器设备行业分析师沈文春的演讲实录。

　　各位下午好！很高兴有这个机会，跟大家汇报一下我们电机设备2009年的看法。在2009年的投资中，我们关注有输配电和节能减排的电电器设备。

　　我们今天的报告主要有六内容。首先我们看电网投资，这个也是市场比较关注的一个话题。电网投资的规模有多大，时间上怎么分配，包括在电压怎样分配，我们下面会涉及到这方面的内容。

　　首先电网投资的规模多大？前几天两家电网公司响应国家的增加投资，刺激内需的号召，公布了未来两到三年的投资计划。国家电网增加了5500亿的成网建设改造投资，南方电网每年新增300亿元。根据两家电网的投资，预计2009年我国的电网投资将达到4400亿，这个数字比08年增幅达到40％，这是一个非常惊人的增长。

　　其次，巨额的电网投资如何分配？也就是说哪些电器设备公司可以从中受益？我们看电网投资有四个投向，主要是前两个投向。第一个投向主要是投入一些电源输送工程，这其实就是国家电网原来的投资规划，这个主要是5000千伏以上，受益的主要是一些龙头公司。在2008年4季度紧急增加了40亿的电网投资，从这个投资投向下面有一个表格，我们可以看得出未来的新增的成通网，主要是集中在中西部。在实际经济陷入衰退的经过下，电设备的出口表现怎么样？ 来源:http://tede.cn

　　我们电器设备出口已经占据了总收入比较重要的位置。我们从下面的图中可以看出来，在08年1—11月我们一些比较重要的出口目的地，他的货币兑美元有大幅度的贬值。在09年人民币的相对升值会大大提升我们在国际上的竞争力。另外还有一个，电器设备由于大宗原材料价格的下降，电器设备产品在2009年出口将出现减少。在原材料价格下降的情况下，像铜和钢铁价格都下降了，是不是电器设备毛利率有所提升？这个问题应该从长期和短期来看。

　　长期来看，一个行业的毛利率能不能保持比较高的盈利水平跟他在整个行业中的地位有关的。一般来说，电器设备对上游的原材料的价格只有接受的。下游的电网公司发电厂商其实都是比较强势，也就是说电器设备厂商在价格链中处于不利的地位。我们认为电器设备的毛利率不会有明显的变化。短期来看，由于产品价格的调整对原材料价格波动有一个影响。我们认为在09年一季度由于产品价格的调整对原材料的影响，会在一季度产品一个电器设备的高点，之后应该是逐渐地降低，全体来讲，比08年应该是略有提升的。

　　在国内外比较不利的背景下，我国的电网能不能扭转局势？我们在09年面临比较艰难的局面，像出口受阻等等。但是，大手笔的电网投资可能会扭转行业颓势。当然这个增长的主力是受电网投资之间的拉动，输配电及控制设备将是主要的。电气设备相对估值高于A股平均水平，无论从07年静态市盈率还是市盈率都是比较高的。

　　虽然说电气设备行业的整体估值是偏高的，但是我们认为由于国家的大手笔固定设备的投资，将会带来电器设备整体的发展。我们考虑到行业未来的良好发展前景，我们仍然维持行业的谨慎推荐的投资评级。