电煤再现限价令火电仍难解渴

   本周评级分歧较大的股票数降至17只，所处行业仍十分分散，其中房地产行业有3只，电力、啤酒行业各有2只。在6月19日限价基础上，7月23日国家发改委再次下文，对电煤的限价扩大到对主要港口和集散地的全部动力煤进行限价，还要求各主要煤企每月向省级价格主管部门报告电煤结算价格、数量等。对此，分析师都给予了较为中性的观点，但对电力行业中的火电板块则建议回避风险。

    招商证券分析师表示，虽然此次对电煤限价措施扩大至全部动力煤，并将对出矿价的限价扩大到中转港口限价，但是第二道限价金牌仍然留有缺口，原则上带来的执行困难导致限价效果仍然有待观察。不过从二次电煤限价可以看出，政府正在帮助火电企业度过难关。已经进行业绩预告的华能国际（600011行情,爱股,资讯）、华电国际（600027行情,爱股,资讯）亏损已成定局，成本承受能力较强的国电电力（600795行情,爱股,资讯）、大唐发电（601991行情,爱股,资讯）处在亏损边缘，在6、7月份电煤价格再次大幅上涨以后，下半年的经营压力更大。由于信息的不对称和二级市场对火电公司业绩下降幅度的预期不足，在8月份大型火电公司半年报密集发布期间，股价应该还会向下修正，建议投资者规避此类风险。

    国信证券分析师指出，政府三申五令对电煤限价，但煤价新高迭创，已经难以用逻辑解释，因此，与其断言煤价见顶火电将逆转,不如观望与等待，毕竟火电行业恢复到合理水平的时间，可能远远要长于其从高点跌落谷底的时间。虽然2008年底或2009年初不排除电价再一次上调的可能，但行业利润也仅能恢复到微利，要恢复到2007年行业高点很困难。在目前股价并未凸显绝对投资价值的情况下，与其博煤价下跌、博电价进一步上涨，不如先等待三季度的数据，毕竟企业业绩对市场煤价格的变化传导有一个过程，毕竟电价上调从7月1日才开始实施，政府是否再行调电价必然会考量3季度火电行业的经营改善情况，因此仍对行业维持“中性”评级。

    光大证券分析师认为，虽然发改委政策组合拳连续出台，但难解电力行业目前之困境。目前，整体电力行业的平均P/B为2.4倍，估值较为合理，考虑到目前火电行业正处于经营最困难的时期，其P/B仍有继续下跌的空间，因而下调行业评级为“中性”，建议继续等待机会。