永泰能源欲投资建设两大火电项目 600亿巨债压顶

　　背负600多亿元巨额债务，永泰能源(5.65, -0.29, -4.88%)已然不堪重负。

　　8月8日，永泰能源公告发布2015年度非公开发行股票预案(下称“预案”)，拟募集资金总额不超过150亿元。

　　其中，96亿元用于投建超临界燃煤发电项目，以不超过40亿元偿还永泰能源及其子公司债务。

　　此前，永泰能源在2015年半年报中披露，截至2015年6月30日，永泰能源的负债合计为607.7亿元。

　　增发纾困偿债

　　近两年，受煤炭市场持续低迷的不利影响，永泰能源业绩承压，并开始着重调整能源产业结构，布局电力、油气等产业板块。

　　然而，在永泰能源迅速成长壮大的同时，债务问题如影相随。

　　数据显示，截至2014年年底及2015年上半年，其总资产分别为521.1亿元和858.7亿元;总负债分别为384.6亿元和607.7亿元。

　　为何在短短半年间公司债务增加了200多亿元?8月18日，《中国经营报》记者致电永泰能源北京总部，未得到回应。随后，记者又拨通了永泰能源董秘处电话，但工作人员对公司的债务问题拒绝置评。

　　不过，记者梳理永泰能源2015年半年报发现，在今年上半年，永泰能源发生了多起重大资产购买事项，先是以12.75亿元购得北京三吉利能源股份有限公司53.125%的股权，接着又募集资金22亿元完成对惠州大亚湾华瀛石油化工有限公司的相关增资。

　　有知情人士对记者称，北京三吉利能源股份有限公司评估后的总资产价值超过100亿元，总负债约为80亿元，评估后的净资产增值额为13亿元，增值率为 114.91%。

　　而彼时，“12永泰02”“13永泰债”等债券的付息日也如期而至。压力面前，永泰能源不得不发券和中期票据纾困。

　　今年3月19日，永泰能源完成了2015年度第一期短期融资券的发行工作，募集资金18亿元;随后，永泰能源临时股东大会又通过了拟发行中期票据和短期融资券事项，发行金额不超过64亿元(含64亿元)。而在8月初公布的预案中，永泰能源拟募集资金总额不超过150亿元，其中将以不超过40亿元偿还永泰能源及其子公司的债务。

　　记者查阅永泰能源相关公告，上述债务于2015年8月15日~2017年9月23日到期，涉及西藏信托、民生银行(8.51, -0.25, -2.85%)、中信证券(18.20, -1.55, -7.85%)、华创证券等四家金融机构。其中，中信证券、华创证券的债务为私募债，借款金额分别为14.28亿元和1.5亿元，融资成本较高，分别为9.00%和9.73%。

　　永泰能源亦表示，公司资产负债率长期处于较高水平，偿债风险较大，公司有必要通过股权融资偿还借款，降低资产负债率，从而降低偿债风险。上述150亿元非公开发行募集资金到位后，永泰能源的资产负债率将降低至60.34%，可提高偿债能力，降低财务风险。

　　“逆势”布局火电

　　上述增发预案中，除了拿出不超过40亿元偿债，永泰能源还计划拿出近100亿元分别在江苏和河南建设两大火电项目。

　　而现实是，国内火电已经严重过剩。据中国水力发电学会副秘书长张博庭透露，全国火电机组过剩超过2亿千瓦。目前，传统的五大发电集团正尝试发力于水电、风电等可再生能源，永泰能源缘何偏偏要选择火电“逆势”扩张?

　　“火电利润还是挺丰厚的，五大电力比如说华能、国电等，火电业务收入迭创新高。”卓创资讯煤炭分析师刘杰表示。

　　记者了解到，去年永泰能源仍以煤炭为主业，由于煤市疲软，其净利润同比下降14.95%。而今年上半年其净利润却同比上升20.6%，其中电力业务贡献了13.9亿元的营收。

　　永泰能源表示，尽管“经济新常态”下电力需求增速有所下降，但受煤价低位运行、利率进入下降通道等因素推动，火电前景看好。

　　据悉，上述两个项目已分别得到河南省发改委和江苏省发改委的批复。永泰能源预估建成后可分别为公司增加年均销售收入约34.28亿元和21.21亿元。

　　不过，厦门大学能源经济协同创新中心主任林伯强[微博]认为，在火电产能严重过剩的情况下，没有必要再上新的项目。“今年增加的火电项目很多都是五六年前的规划决策”，林伯强称，火电项目应该有一个局部的规划，必须全局统筹，当前尽管低煤价下火电的经济效益向好，但由于过剩严重，应该谨慎上马新项目。

　　页岩气风险大

　　除了加码火电项目之外，永泰能源布局的页岩气项目也让外界生疑。

　　“目前，永泰能源页岩气还处于勘探阶段，尚未正式投产实现商业化运营”，刘杰对记者表示，页岩气在技术、环境等方面还有瓶颈没有突破，短期内很难成为永泰能源新的利润增长点。

　　记者了解到，永泰能源在我国第二轮页岩气招标中中标，一年前宣布在贵州探得页岩气储量约为2000亿立方米，当时页岩气概念炙手可热，永泰能源由此录得数日涨停。

　　如今时隔一年，永泰能源的页岩气业务却接近停滞。就目前情况来看，券商机构预估的其“年产页岩气约5.5亿方，贡献利润3亿元”的目标尚属“画饼”阶段。

　　“现在新增的页岩气项目很少，很多新的资本都不进来了”，林伯强表示，页岩气开采成本高，而当前油气价格便宜，市场对页岩气的激情早已一落千丈。

　　而政策层面，国家能源局已将2020年页岩气产量目标减半，由600亿~1000亿立方米削减至300亿立方米。

　　多位市场人士称，若油价持续低于60美元，则永泰能源旗下页岩气项目烂尾概率极大。