电改“再出发” 煤企“适者生存” 期现结合成“生存之道”

　　适者生存，这是自然界奉行的朴素法则。如今，在煤炭行业，这一规律体现得愈发明显。

　　近期，《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》出台，标志着新一轮电改大幕开启。随着煤电产业链进一步市场化，以及煤炭供过于求的现实压力不断加剧，生存还是毁灭的选择问题，容不下企业哪怕短暂的犹豫。

　　然而，在动力煤价格一路下滑的2014年，仍有一些煤炭企业和贸易商实现了大幅盈利，甚至借机成为行业领跑者。到底是什么样的咒语，让他们唤醒了煤炭业的“阿拉丁神灯”?

　　电改“再出发” 煤企“适者生存”

　　“如果能够有充足的发电，我们国家的一切问题都可以解决。”在非洲国家尼日利亚，一位即将参与大选投票的选民如此设想国家发展前景。

　　作为一种基础性产品，电力对于社会发展至关重要。例如，印度等新兴经济体长期遭受缺电困扰，即便在西方发达国家，大规模停电事故也并不鲜见。

　　“人均装机容量从不足300瓦，达到目前的1千瓦。”这是2002年国务院正式批准《电力体制改革方案》以来，我国电力工业在十三年改革历程中实现的历史性飞跃。现在，我国人均突破4000千瓦时的年用电量，已经达到世界平均水平，发电规模和电网规模均列世界第一。

　　然而，交易机制缺失、市场化定价机制尚未完全形成等问题，成为电力体制改革深水区中的重要困难。近日，《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》的出台，标志着新一轮电改大幕开启。

　　业内人士告诉中国证券报记者，随着电力体制改革“再出发”，煤电产业链将由“市场煤、计划电”逐步转向更高程度市场化。电力市场在更大范围内进行资源优化配置，无疑将传导到上游煤企。

　　“电力体制改革后，电价一旦下调，电力企业主观上会希望把部分成本转嫁给煤炭企业，从而压制煤价。这样就给本来就不景气的煤炭行业雪上加霜，煤炭价格将进一步承压。”银河期货动力煤研究员韩朝宾表示，目前煤炭行业产能严重过剩，今年春节以来煤炭价格又大幅下滑，山西、内蒙等地部分煤矿一直在亏损状态下生产。南方地区火电需求疲软，北方供暖季逐步结束，整个煤炭行业已经面临价格下行的压力。

　　一场产业链“适者生存”之战呼之欲出。业内人士指出，煤炭行业竞争十分激烈，为争夺市场份额，大型煤炭企业联合保价于近日土崩瓦解，当前多家大型煤企都加入一场远超以往的价格战中。在煤企通过降价手段对上游过剩产能进行压缩的过程中，部分贸易商和中小煤矿可能被迫转型。未来动力煤的产业链上具备优势和特色达到大集团，将进一步获得经营主动权，强者恒强。

　　期现结合成“生存之道”

　　重压之下，如何突围?这是摆在煤炭企业和贸易商面前的难题。此时，期货工具成为部分煤炭企业手中的利器。

　　“今年年初，动力煤期货1501合约共计交割105万吨，创中国期货市场单合约最大交割量记录，期货工具在动力煤贸易当中的影响力可见一斑，动力煤市场的贸易生态可能随之悄然改变。”期货市场资深人士指出。

　　在动力煤市场，实现了“定量定价协议+期货套期保值+稳定购销渠道”多重效果的“锦盈模式”，正是一个具有较强典型性的期现结合方式。

　　例如，2014年春，江苏新海发电公司与江苏锦盈贸易有限公司(以下简称“锦盈资本”)一起制定动力煤1405合约的保值方案，并于3月至4月间分批次向锦盈资本下达期货套保指令累计达10万吨动力煤。

　　临近交割月5月，锦盈资本通过对期货和现货端的分析比较后发现，4月底动力煤现货价格由于受到经济环境低迷、工业活动衰减的影响出现滞销现象，市场开始有降价兑现现象出现，而期货价格则维持在530/吨左右，电厂的买入保值头寸出现账面盈利。锦盈资本同电厂即时商议，决定临近交割月时用边比较边平仓的方法了结期货头寸，在现货市场日益转弱的形势下，逐次降低现货交割数量。

　　除了利用动力煤期货进行保值，锦盈贸易有限公司总经理徐壮丽表示，2014年四季度，公司还参与动力煤掉期和期货市场的保值。